公司：覆铜板市占率第一，拥有上游铜箔自供能力。公司目前约70%的营收来自覆铜板销售，上游原材料销售占比12.4%，物业和其他销售占比13.7%。公司横向具有环氧玻璃纤维覆铜板及防火纸覆铜板产品，纵向具有铜箔等上游物料自产自供。所属行业具有明显的周期属性。

产业链：集团垂直整合成本优势明显，盈利能力强。公司母公司建滔集团，具有几乎所有覆铜板制造所需的核心原材料研发以及生产能力。受益于此，公司成本优势显著。在行业上行周期，公司领先对手的成本控制优势有效提升公司的盈利能力。在行业下行周期，公司的成本控制能力可以帮助公司有效抵御市场风险，甚至借势提升市场份额。

上游：原料呈现涨价趋势，助推公司盈利持续受益。公司以覆铜板相关业务为主，铜箔等原材料为主要成本。回顾历史，覆铜板公司受益上游涨价，覆铜板龙头议价权源于高集中度，刚性CCL CR1074%远大于下游PCB CR1032%。新能源汽车热潮带来锂电池铜箔需求，覆铜板铜箔产能供给紧缩。锂电池需求保持高速增长，产能挤压下覆铜板铜箔涨价是长期趋势。我们认为建滔积层板这类覆铜板龙头公司可能持续受益上游涨价。

下游：长期看，PCB有望景气向上。随着17-18年国内PCB产能的逐渐释放，但需求端除通信板外整体较为平淡，行业景气度呈现下降趋势。我们认为，随着5G带来的新一轮创新周期下，行业需求有望企稳上升，同时国内经济有望逐步复苏，将有效带动汽车电子以及家电等PCB需求增加。届时，行业将迎来新一轮高景气周期。