2月3日以来，A股市场持续反弹，而据Wind一级行业涨幅来看，电信服务涨幅高达46%，位居各大板块之首，再度领涨两市。同时，中兴通讯股价一度涨近60元，创出历史新高，总市值超过2000亿，引发市场“哗然”。诚然，电信板块与中兴通讯涨幅节节攀升，与5G商用有莫大关联。

虽然，疫情对国内通信产业链，对一季度5G网络建设有一定程度影响，但是5G作为新基建具备稳投资的作用，随着后三个季度陆续复工，运营商招标“蜂拥而至”，5G建设大潮基建正在开启。在5G建设大潮中，有一组数据引起重视：2018年基站产业链整体处于亏损状态，最高在2018年中报亏损2.26亿元，而到了2019年，基站产业链整体业绩已经“水涨船高”，在2019年三季报时，基站产业整体盈利5.37亿。更为重要的是，子行业中，PCB产业整体净利润一直“独占鳌头”!

5G焦点仍在“60万基站”

前2月仅建2.6万个

今年，5G基站建设已成为热门的投资方向。此前，三大运营商及多个地方政府都已披露了数量可观的5G建设计划。

近期，三大运营商纷纷表示2020年会提前完成5G网络建设的任务。从公开数据来看，中国移动预计2020年建成30万5G基站，中国联通和中国电信共建共享25万5G基站，加上中国广电5G的推进，2020年底5G基站总数大概率会超过60万个。

同时，从2019年5G基站的数量来看，去年6月份，正式启动5G商用，到年底全国共建成5G基站超13万个。而另一数据来看，目前三大运营商已在全国开通5G基站约15.6万个。也就是说在2020年前2月基站开通数量与2019年相差2.6万个，同理，在2020年后10个月要完成全年基站预期的96%，因此，疫情对中国5G影响仅在一季度，而二三四季度基站建设将集中释放。

PCB产业利润独霸5G产业链

5G作为新基建之一，战略地位突出。自疫情发生以来，5G网络建设速度有所减慢。但随着近期5G在国家层面被多次提及，其发展备受关注，设备招标工作重启，5G规模建设将加速。

Wind数据显示， PCB产业净利润连续2年“独占鳌头”，即使在2018年，整个Wind基站产业链出现亏损的情况下，PCB上市公司净利润依旧保持高速增长。2018年，在基站整个产业只有4000万的利润情况下，PCB产业链公司整体依旧高达6亿多。Wind高频PCB板块中，沪电股份净利润增长远高于其他公司，深南电路、生益科技增长幅度次之。

　　从当前来看，目前5G建设期，利润大多停留在PCB行业，而射频、天线、网络优化等产业都未启动，随着时间的推移，是否利润会跟随5G发展进度而出现变化，我们拭目以待……

图片来源：中信建投

多数券商纷纷看好2020年5G建设，尤其是上游产业链天线、射频器件（PCB、射频芯片、滤波器等）、光模块等。东莞证券指出，5G作为新基建的一部份，其战略地位突出，将持续受到关注。目前，运营商招标工作已重启，5G网络建设有望回归到正常水平。此外，运营商对于5G建设规划尚留有一定空间，为后期增加投资预留空间。可关注通信设备商及其供应商。

国金证券认为，2020年5G建设不但不会受到疫情影响，而且在中央定调5G对于拉动经济、实现产业升级的背景下，5G相关投资有望加码，全年5G基站建设有望超预期。从产业链来看，上游天线、射频器件（PCB、射频芯片、滤波器等）、光模块等细分行业将优先受益于5G基站的建设。

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