【PCB信息网】1月24日讯 新年新气象，进入2022年后，PCB行业景气度如何？上游原材料价格是否有所回落？

PCB下游需求进入成长期

5G无线通讯有望全面开花

近日，广东省代省长王伟中表示，将响应政策，推动5000家规模以上工业企业数字化转型，实现5G网络珠三角广覆盖，部分地区全覆盖;同时，着力于打造超高清视频产业集聚区，建设全国一体化算力网络国家枢纽节点。

数据显示，2021年全年电信业务收入同比增长了8%，软件和信息技术服务业收入同比增长17.7%。工信部指出，至2021年底我国累计建成开通5G基站142.5万个。

在政策支持和产业发展的趋势下，5G板块长期利好。民生证券认为，5G无线通讯有望在多个景气度行业全面开花。万物互联时代已至，通信模组市场空间巨大!

受5G等新一代信息技术的驱动所带动的电子行业全复苏，PCB及上游覆铜板行业有望进入高增长的通道。通信设备用PCB方面，对PCB需求主要以多层板为主。服务器用PCB板方面，在高速增长的同时，也对PCB提出了向高集成度、高频率等方面的要求，从而带动PCB板的价值量及技术的提升。

新能源汽车PCB用量持续增长

新能源汽车销量超预期的数据已经铺天盖地，行业的快速增长不言而喻，而新能源汽车对PCB的需求以及单车价值的持续增长也将给行业带来重大利好。

(1)传感器占全车PCB用量的2-5成

首先，PCB（印制电路板）是电子产品的重要原材料，随着汽车的智能化和电动化的发展趋势，对于电子产品的用量也是大幅增加，特别像是传感器领域中：摄像头和雷达的使用是成指数级增长的。根据不同等级汽车对传感器数量的配置，PCB在传感器中的用量将占到整车用量的21%-55%。

（2）三电系统增加PCB用量

在新能源汽车的三电系统中（电池、电机、电控）中需要的PCB数量都远远高于传统汽车。在电池以及电控中使用的大量电子元器件都是以PCB作为载体。在电控中的逆变器和DC/DC 转换器会使用到PCB。

三电系统对PCB的需求是新增市场空间。根据机构的数据预测，电池管理系统中需要新增3平方米的PCB用量，电控和电驱系统中需要新增0.18平方米PCB用量。

（3）PCB单车价值量增长

传统汽车单车PCB的价值量较低，约400元人民币左右；新能源汽车的单车价值量在2000元人民币左右。

综合以上三方面判断，车用PCB的价值量将显著增长。机构预测，2021-2024年全球车用PCB产值将从67亿美元增长至88亿美元。

MiniLED下游多点开花，PCB占背光模组成本的50%-60%。

Mini-LED 市场发展迅速，市场规模有望突破 20 亿美元。根据 Arizton 的预 测,2021-2024年,全球Mini LED的市场规模有望从1.5亿美元提升至23.2 亿美元,年复合增长率高达 149%。Mini-LED 市场在大尺寸领域率先爆发， 随着成本的逐步下降，Mini-LED 将加速向中尺寸渗透，市场规模将进 一步水涨船高。

Mini-LED 大规模商用，PCB 厂商受益明显。PCB 基板在 Mini-LED 背 光模组中的成本占比最大，据我们的预估，大约为 40%左右。Mini-LED PCB 的门槛主要体现在规模化量产能力以及良率方面。国内已经有多家 厂商研发出 Mini-LED PCB 基板，我们认为快速规模化量产能力以及提 高良率是当前衡量 PCB 厂商的竞争标准。随着 PCB 规模化量产水平的 提高以及良率的提高，Mini-LED PCB 基板的生产成本有较大的下降空间，而 PCB 成本的下降对于 Mini-LED 渗透率的提升有推动作用，二者 有望形成良性循环。

PCB 厂商加大 Mini-LED 基板投入，国内厂商迎来机遇。从全球范围内看，当前已经研发出 Mini-LED PCB 基板的厂商较多，包括中国台湾企业欣兴、泰鼎、同泰，韩国永丰，大陆企业鹏鼎控股、中京电子、胜宏科技、 奥士康等。快速的市场响应能力、大规模量产能力以及产品良率就成了 各厂商的核心竞争力。国内 Mini-LED 产业链配套相对成熟，从芯片端到封装、显示端，国内基本实现完整的 Mini-LED 产业链，这给国内 PCB 厂商的发展带了机会。

XR设备出货量即将迎来爆发 相关 PCB 市场规模快速增长

XR设备是元宇宙的硬件端入口，在元宇宙漫长的建设期，XR将率先受益，而PCB也是XR设备的重要原材料之一，占成本比例约10%。根据机构的预测XR设备的出货量将从2020年的25万台增长值2025年的2100万台。

而XR 设备出货量即将迎来爆发，相关 PCB 市场规模快速增长。据 IHS 的数据，Meta Oculus Quest 2 中，软硬板的成本大约在 30 美元左右。未来随着集成度的增加以及软板技术的升级，产品的价值量则会更高。若 2021 年 XR 设备的出货量按照 800 万计算，单个设备软板价值以 30 美 元计算，XR 用板的市场规模达到 2.4 亿美元左右。假 XR 设备出货量 在 2025 年能达到 1 亿台左右，不考虑软硬板价格的变化，XR 设备用软硬板市场规模仍将达到 30 亿美元。

据相关报道，单个 VR/AR 眼镜中 FPC 使用数量超过10，头显设备中使用的 FPC 数量则会更多。目前国内鹏鼎控股以及东山精密均在 XR 用板中积极布局，并向 F 客户等主要玩家供货，未来有望深度受益于 XR 用板量价齐升趋势。

而从技术卡位来讲，机构持续看好HDI、SLP及IC载板等板块，建议关注有产能、技术及产品布局的国内企业。

上游原材料价格回落

2021年由于疫情等多重因素的影响，半导体全产业链在需求旺盛的情况下掀起阵阵涨价潮，具有强话语权的覆铜板自然也不例外，去年初至三季度，连续涨价。但覆铜板价格在2021年三季度末达到高位以后便开始回落，降价周期已然开启。

一方面是原材料环氧树脂价格出现大幅下降，铜箔价格也趋于稳定；另一方面，在行业周期的影响下，覆铜板价格出现自然的回落。

具体来看，环氧树脂方面，据卓创资讯的数据显示，环氧树脂价格自2021年9月中旬年内二次见顶之后，便一路下跌，12月份触及21000元/吨的低位，随后虽然有所反弹，但是价格整体波动不大。

对此，百川盈孚分析师王晓彤表示，环氧树脂10月份以来下滑不少，一月上旬价格宽幅上涨，成本端支撑加强以及下游节前补货需求增加，多重利好支撑，但最近环氧价格趋于平淡。

以环氧树脂华东市场E-12（液体）为例，截至1月19日，该产品报价24300元/吨，较前期9月份高位每吨下降超过10000元。

对于一季度的价格预期，王晓彤表示：“春节前物流停运，环氧树脂价格预计窄幅下滑，节后价格波动震荡，主要还是看节后新厂投产具体影响。”

LME铜方面，价格走势和环氧树脂相像，在10月中旬二次走高见顶之后便回落盘整，跌价幅度不大，但是也并未再度走高，截至目前，LME铜维持横盘震荡趋势。

此外，由于新能源汽车需求的旺盛，锂电铜箔厂商纷纷增资扩产，这给前期受到锂电铜箔用料的挤压的PCB铜箔供给减轻不少压力。而且由于铜箔整体价格已经超过了历史上较高的位置，价格的上涨已经遭到需求端的抵制。随着铜价的回落，铜箔整体价格涨幅有限。

从需求端来看，诸如手机、PC、家电等需求量较大的领域在下半年的增速出现放缓的情况，也就是说，从2021年Q3开始，需求弱化已经显现。

Canalys数据显示，2021年Q3全球智能手机出货量第三季度下降6%，第四季度仅增长1%；Gartner报告指出，2021年第三季度全球PC出货量同比增长仅1%，四季度全球PC出货量同比下降5%，这是PC市场在连续六个季度增长后的首次下跌。

此外，电子纱电子布价格在进入2022年后亦出现较大幅度调降，有报道分析表示可能源于下游临近年底控制库存等因素采购节奏变化影响。另外中国巨石电子纱及电子厚布产能持续扩张，份额稳步提升；宏和科技高端电子布技术有优势(全球第一梯队)，逐步实现高端电子纱自供。

原材料价格的回落，需求端的疲软，给覆铜板的降价带来空间，而随着原材料成本压力的逐步缓解，汽车、服务器、IC载板等需求将带动PCB厂商业绩稳步向上。

PCB信息网整理自华尔街见闻、资本邦、集微网、未来智库等