【PCB信息网】讯由于俄乌战火及疫情反复，在芯片供应等问题未看到明显改善的情况下，下游消费需求和终端制造需求低迷，PCB近期行情引发业者关注。
PCB 作为电子产品的基础原材料，其景气度与电子终端产品的出货情况息息相关。我们从手机、PC、汽车这三类主要终端的出货量情况可以看到，这三大应用终端的出货情况在 2022 年第一季度出现显著弱化。
手机：Q1 末和 Q2 初下修预期，产业链对 Q2 预期较差
全球智能手机自2016年（根据 IDC 数据）达到单年出货量顶峰后，出货量年减已经成为常态，市场对此也早有预期，但各大终端数据厂商纷纷在 2022 年 一季度末和二季度初根据最新的情况调减全年增长预期，并且产业链上具有代 表意义的厂商对 22Q2 也给出了相对较悲观的预期，因此我们认为 22Q2 手机 市场需求边际上更为疲软。
3月24 日，TrendForce 出具报告下调原先预期全球出货 13.8 亿部手机至 13.66 亿部，年增长率下滑至 2.5%，甚至不排除再下修生产量。
4月13日，富邦报告显示联发科最新已将全年智能机芯片出货量预期小幅 下修到 5.7~6 亿组，其中天玑 9000 从原先估计 1000 万套大幅缩减到 500~600 万套。
4月15日，台湾大立光召开线上法说会，称受供应链不顺及大陆封城等地 域性问题干扰，目前展望第二季度产能利用率和产品组合和第一季度差不 多，4、5 月不会比 3 月好。
PC：品牌厂商拟下调预期，需求或继续下探
PC 产品在 2020~2021 年期间因宅经济等因素迎来了增长反转，各大 PC 厂商 出货量都创下历史新高。经过近 2 年的较高速增长，新增需求已经得到较大程 度的满足，PC 市场进入 2022 年后开始失速，不仅 22Q1 同比开始下滑，并且 从 TrendForce 预期全年同比下滑 8.5%和 22Q1 同比降幅仅 5.1%对比来看， 后续同比降幅或要继续扩大。加上 4 月 PC 品牌厂商预期下调 Forecast 以及上 海疫情对供应产生负面影响，我们认为 22Q2 乃至下半年，PC 市场的需求或许 都会保持下探态势。
4月6日，根据产业链调研情况，Windows 系统 PC 品牌存货水位达到历 史高点，近期供应链频传客户下修 Forecast，除了在商用市场具有支撑力 的戴尔修正幅度相对保守外，惠普、联想、宏碁、华硕都传出双位数幅度 下修。
4月13日，PC 主要代工厂台湾广达公告称，达功上海厂配合上海防疫要 求停工，主要生产苹果 Mac 系列产品、伺服器及 IoT 产品。
汽车：停产停工者众多，终端产品涨价或持续影响后续需求
芯片紧缺和长三角疫情导致的供应链关系紧张受损最严重的产业之一莫过于汽 车产业，我们不仅看到 4 月初前后多家主机厂出现了停工停产（停产时间平均 至少半个月），同时受压于上游原材料价格大幅上涨，多家新能源主机厂提出涨 价措施，这使得虽然已有主机厂逐渐复工，但汽车行业不仅 Q2 已经明确产销 受限，同时终端价格上涨对消费的抑制也将影响后续需求恢复。
根据中国乘联会的数据披露，我们可以明显看到 1-3 月国内汽车的零售量已经 出现同比微幅下滑（同比-4.5%）但批发量仍然还在同比增长（同比+8.8%）， 其本质体现的是终端消费者的消费意愿已经在下滑，但产业链仍然在备库存拉 货，这说明前三月汽车消费的负面情绪还未传递给中上游供应商；而从 4 月前 三周我们可以明显看到无论是零售还是批发，同比已经出现大幅下降，并且批 发量同比降幅大于零售量同比降幅，这说明产业链已经在反应汽车需求不好这 一事实，那对于像 PCB/CCL 这一类中上游材料也将会在 Q2 的数据上体现这 一点。
服务器：仍看好成长，疫情有短期扰动
服务器市场是今年相对增长较稳定的板块，我们从台湾信骅（主供全球服务器 BMC 芯片，业绩与服务器景气度拟合度较高）的月度营收数据可以看到 22Q1 服务器整体景气度较好，并且根据产业链上中下游各类厂商的反馈来看，服务 器的景气度仍然有望持续，加上今年下半年 Intel 的 Eagle Stream 新平台和 AMD 的 Genoa 新平台即将推出，我们仍然看好服务器细分市场景气度。但短 期来看我们发现长三角疫情对服务器也有一定扰动，例如 4 月 13 日台湾广达 公告称，达功上海厂配合上海防疫要求停工（主要生产苹果 Mac 系列产品、伺服器及 IoT 产品，其中伺服器出货占比 20%），停产事件或对服务器产生短期扰动。
综上，我们认为从当前已经发生的供应链事件、部分4月终端数据和产业链供应商对 22Q2 的预期，我们认为 22Q2 需求仍然存在较大的压力，对于 PCB 产业链来说，22Q2 的需求边际大概率更差。
